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5月30日，中信證券2023年資本市場論壇在合肥舉行，中信證券研究部多位首席分析師對下半年宏觀政策形勢、A股市場及海外市場策略、各大產業投資策略等進行了多維度展望和分析。

中信證券首席經濟學家明明認為，今年是疫后復蘇之年，我國經濟的三重壓力將有所緩解。國內經濟環比動能或呈U形走勢，年初脈沖式的回升過后，或將進入短暫的平臺期，下半年宏觀政策加碼和經濟自發修復有望推動年底經濟動能再度回升。結構上看，過去幾年被壓抑的服務業需求迅速修復，服務業復蘇將成為今年經濟增長的主要推動力。

今年以來，在市場分化和機構排名壓力下，A股市場存量博弈的機構投資者行為模式發生巨大變化。根據中信證券《A股市場2023年下半年投資策略》，今年以來A股的存量博弈情形相較以往更為激烈，具體表現為短期熱點的成交集中度更為極致、主題切換頻率和相對漲幅巨大、短線節奏難以把握。

中信證券研究部首席策略師秦培景認為，今年以來，受投資者預期和心態變化的影響，A股市場波動較大。在壓制因素緩解后，下半年市場將迎來底部溫和復蘇。隨著基本面預期逐步改善，投資者心態將重歸平穩，其行為模式也將從短期主題博弈重回長期業績主導。

秦培景強調，下半年A股盈利有望迎來底部溫和復蘇。壓制A股盈利的價格性因素（PPI快速回落）、滯后性影響（汽車等大宗消費品需求被一定程度透支）及全球性因素（海外需求走弱）在下半年將逐漸消退，預計中證800非金融板塊盈利增速將在上半年筑底、下半年轉正。

大類行業層面，秦培景預計，在下半年基數效應回歸常態化后，A股工業板塊盈利有望恢復正增長；消費板塊業績兌現有望得到持續驗證，并為非金融板塊貢獻主要的盈利增量；TMT板塊重點關注創新品類對需求的帶動，以及下半年庫存去化情況；醫藥板塊盈利環比改善或非常顯著，未來有望更多體現出疫后復蘇的盈利彈性；大金融板塊盈利能力穩定，資產質量改善趨勢有望延續。

（文章來源：上海證券報）

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