（原標題：由“牛市旗手”券商股大漲想到的）

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本周五，沉寂許久的“牛市旗手”券商股大漲。13只券商股聯袂漲停，確實是很罕見的現象，由于券商股一直被市場認為是“春江水暖鴨先知”的牛市先鋒，剎那間，很多此前對市場還比較悲觀的論調轉頭樂觀起來，認為A股市場的牛市來了，再一次印證了“一根大陽線改變三觀”的俗語。其實，對A股市場應該更多理性和冷靜的分析，就目前的情況來看，對A股市場的觀點跟隨股指漲跌而“忽冷忽熱”是明顯不適宜的，很多時候，市場不是預判出來的，而是用真金白銀走出來的。

券商股為什么大漲？

本周五券商股的大漲，從表面現象看，是受所謂利好傳言的刺激，但其實也有市場自身的內在邏輯。

首先，券商股確實估值很便宜了，但估值便宜并不是股價上漲的最大理由，眼下市場成交比較清淡，券商業績并不好，從當下業績增長的角度來看，券商并沒有大幅上漲的理由。

其次，券商股流通盤一般比較大，股價的上漲需要的資金量不小，A股今年以來主要是中小盤風格和游資風格，大盤股走勢比較弱勢，券商股本周五的走強，一改此前市場的主流風格。這是否蘊含著一個內在的邏輯：A股市場后市的機會將轉到大盤股風格？

實際上，這幾天A股市場的反彈，首先是從地產產業鏈的啟動開始的，受超大特大城市城中村改造的消息刺激，地產股一飛沖天，由此帶動家居、建材、鋼鐵、裝飾裝潢等地產產業鏈股票的崛起。

地產產業鏈股的連續上漲，激發了市場的人氣，A股市場的成交量也開始溫和放大，當地產產業鏈股票短期漲幅可觀時，市場上下一個接力板塊是誰呢？尤其是一些短線風格的資金，從地產產業鏈出來后，下一個主流板塊就是它們狙擊的目標。當市場的成交量放大，人氣帶動起來以后，市場人士就等待著券商股“起火”，但畢竟還需要一個點火的契機。恰好，周五早盤券商股就開始上漲，盤中又來了個利好傳言，一下在券商股的烈火中澆了一桶油，可謂火上加火。

每當一輪行情來臨時，首先啟動的往往是券商股，因為行情火起來，交易量必然放大，這當然有益于券商的經紀業務，此外，券商的投行業務和自營業務也受益。

券商股如此，保險股因為受益于投資收益的提升，也會有一波行情。

券商股、保險股的上漲，會刺激市場切換到大盤風格行情，由此又帶動銀行股的行情，而本輪行情中，銀行股已經提前于券商股有過一輪反彈行情。券商、銀行和保險俗稱“金融三寶”，這三大板塊的行情，又會帶動多元金融、證券交易軟件等細分行業的行情。

綜上所述，本次券商股的大漲，和以往券商股的行情，并無什么本質上的差異，一是因為券商股估值非常便宜；二是因為預期市場成交量放大，券商業績會得到提升；三是市場風格會轉變；四是短線利好消息的“點火”。

接下來的行情會怎么走？

在當下這個時候，投資者其實最關注的是，A股市場接下來會怎么走？從宏觀的角度而言，美聯儲的加息步伐接近尾聲，A股市場這個最大外圍利空因素會逐漸得到緩解，但是從全球經濟包括國內經濟來看，復蘇并非是一蹴而就的事情。政策上不會像2008年金融危機時大放水，房地產的黃金發展期已經過去，中國經濟的換擋升級仍然是一個艱難的過程。所以，這次券商股等大盤股的行情，一是超跌反彈，二是政策刺激，三是情緒帶動，但力度不會像以前那么大。

從此次地產產業鏈股票的走勢就可以看出些許端倪，地產行業的未來發展在投資者心中的預期已經大大降低，所以地產產業鏈的股票大漲幾天后，大部分都出現了回落，市場的風格輪動仍然很快。畢竟目前仍然是以存量資金為主要特征的市場，增量資金只有在市場出現了持續的、明顯賺錢效應后才會加快進場節奏。所以，當下的市場，投資者不宜對大盤股的行情持續性抱有太樂觀的預期，目前看仍然是超跌反彈行情，談論反轉還為時過早。

但可以肯定的是，A股市場的政策底已經明確，市場底目前來看也初步探明，但市場底到底何時才能筑牢，需要進一步觀察。很多時候，預判是沒有太大用處的，股票市場的行情，是資金用錢走出來的，而不是靠一幫所謂的專家預測出來的，雖然我們每天都在預測市場，但市場最底層的邏輯，是聰明的資金走出來的。

在增量資金沒有大舉入市前，A股市場的投資機會大概率仍然會是結構性的。比如券商股漲一波后，可能跌了好久的新能源汽車、光伏類股票也會在半年報業績的刺激下來一波，或者智能電網、人工智能、傳媒娛樂、算力這些會輪番表現。券商股本周五的大漲，增加了我們對A股市場的信心，而投資機會上，很難是系統性的大牛市，結構性牛市仍將是A股市場的主要特征。這就決定了投資者不宜過于盲目樂觀，當然更不應該悲觀，一根大陽線改變信仰，或者三根陽線改變信仰，更多反映的是市場的情緒面，而投資更多是基本面、資金面和情緒面的共振。我們更需要不斷去了解市場內在的邏輯和節奏，采取逆人性的方式，提前布局或者第一時間跟隨市場，才能獲取比較滿意的回報。

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